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中泰證券:政策重點回歸一線和二線城市,并建議關注世界住房中泰證券金融與經濟

    我們預計,19年來,保持房地產健康穩定發展仍然是政府的重點任務之一,預計兩會后將成為政策密集型落地期。關于未來房地產政策的方向,我們預計今年的政策重點將正式回歸一線和二線城市。在連續兩年銷售面積同比下降后(圖3),一線和二線城市的商品房市場有望恢復銷售增長。此外,我們預計,長江三角洲的整合主題將逐漸升溫,預計將取代廣東、香港和澳門大灣地區成為市場的新熱點。根據兩會期間釋放的積極信號,我們做出了上述預測:1)三個月前中央經濟工作會議上提到的“住房不投機”的措辭嚴厲,政府工作報告中沒有提到(圖1);2)19年預算報告預測,今年的土地出讓NCOME將達到6.7萬億元,比18年實際收入高出3.0%(圖2);3)關于城鎮化,今年政府工作報告強調“堅持以中心城市帶動城市群發展”,而12-17年的政策是“促進大、中城市協調發展,促進城市群發展”。以及小鎮。4)政府工作報告提出“長三角地區一體化發展應升級為國家戰略,編制和實施發展規劃綱要”。中央城市的政策恢復將是下一階段的主題,即在19年內進一步恢復住房部門的估值,但各股票之間的表現差異非常明顯。大灣市住房企業和高性能彈性股表現突出。大灣市住房企業本年平均增長53.4%,高彈性中型龍頭股本年平均增長53.8%(表4)。我們認為,這背后的邏輯是:1)規劃大灣地區登陸,持續釋放政策收益;2)貨幣寬松力度超過預期,大幅降低高彈性股票的風險溢價。但杠桿率低、風格穩定、一線城市和二線城市業務集中的股票落后,本年平均漲幅僅為12.1%(表4)。我們認為,主要原因是一線城市和二線城市的寬松預期沒有得到滿足。在未來三個月左右,我們相信整個行業的估值將繼續恢復。除了貨幣寬松和大灣地區政策的持續支持外,政策重點回歸一線和二線還將刺激對第一季度表現不佳的健康股票估值的恢復。建議今年以來,世茂房地產(813.hk,“未評級”)公司股價下跌0.48%。目前19年來PE僅為5.15倍,低于中型民營開發商平均5.4倍。市場擔心該公司19年來的銷售增長速度不如預期。事實上,公司的合同銷售額在前兩個月增長了25.9%,在國內20強股票公司中表現最好(圖5)。我們對公司未來的發展持樂觀態度,因為1)土地儲備豐富,18年內達到5162萬平方米,相當于8800億貨值,足以支撐公司未來4-5年的發展。商品價值的70%以上集中在一、二線城市;2)凈杠桿調整率(占持續負債,不含非控股權益)為114.3%,低于徐匯同行(18年底145.0%)和新城控股(18年底187.5%)。第18年d),反映公司有更大的加速空間;3)公司明確表示,公司經歷了調整和內部控制,重新進入高速發展階段。12月18日,當市場非常低迷時,管理層曾表示,19年的目標銷售增長率將超過行業前20名的平均增長率,這反映了公司擴大規模的決心。如上所述,中心城市的政策恢復有望成為下一階段的主題。如果政策預期得到滿足,將促使世貿估值第一、二戰線主戰場恢復。我們建議投資者注意。

    

當前文章:http://www.asfhby.tw/yfz/68217-88623-41921.html

發布時間:12:08:18

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    柏雪靈異事件_今日消息;

    

     (責任編輯: HN666)

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